安信世界：小米集团-W(01810)智能手机事务开展亮眼互联网服务后续可期

　　2020年第三季度小米集团-W(01810)收入录得722亿元，同比添加34.5%，经调整净利润为41亿元，同比添加18.9%，第三季度收入与经调整归母净利润略超商场此前预期，并均创下单季前史新高。依据Canalys数据，2020年第三季度公司全球智能手机出货量上升至第3名，商场占有率打破前史新高，上升至13.5%。得益于手机出货量的微弱添加，2020年9月，全球MIUI月活泼用户数到达3.68亿，同比添加26.3%。

　　智能手机分部收入由2019年Q3的人民币323亿元添加47.5%至2020年Q3的人民币476亿元。智能手机出货量由2019年Q3的3210万台添加45.3%至2020年Q3的4660万台，出货量在卫生事件布景下逆势大涨跃居全球第三（IDC数据）。出货量添加的一起ASP也坚持较好的提高，2020年Q3公司智能手机的ASP为每部人民币1022.3元，而2019年Q3为1,006.5元。ASP上升首要是因为2020年Q3中高端智能手机销售额添加所造成的。

　　IoT与日子消费产品分部收入由2019年Q3的156亿元添加16.1%至2020年Q3的人民币181亿元，首要是因为扫地机器人、智能电视及电动滑板车等IoT品类的需求添加带动。智能电视及笔记本计算机的销售收入由2019年Q3的人民币58亿元添加2.6%至2020年Q3的人民币59亿元。此外因为公司智能手机事务会在后续逐步带动IOT事务与互联网服务事务的开展，后续非智能手机事务添加可期。

　　2020年Q3，公司的境外商场收入到达人民币398亿元，同比添加52.1%。季度境外商场收入及对总收入的奉献占比均创前史新高，占比到达55%。2020年Q3，公司在全球首要商场强势添加。依据Canalys的数据，2020年Q3，公司在西欧区域的智能手机出货量同比添加107.3%，市占率到达13.3%，在该区域的排名升至前三。

　　咱们选用SOTP对公司估值法，考虑到公司未来各个板块仍旧处于可预见性较高的高速添加状况，此外公司于2020年在卫生事件布景下消费格式动摇较大，以及公司在期间引入了多位高层主管，加强运营功率的进程，咱们选用2021年的运营猜测，给予公司每股29.4港元的目标价，别离对应2020年/2021年和2022年52倍、33倍和26倍的经调整市盈率，与最近收盘价26.6港元有10.5%的上涨空间，保持评级为“增持”。